今年1月1日，卢拉宣誓就职巴西总统，在上任后的半年内，一系列为贫困人口托底，提振消费的经济措施相应出台。近期，7月12日，卢拉向副总统建议，重新制定一项计划以激励民众购买家用电器，如冰箱/洗衣机/电视机等。从卢拉过往的执政经历来看，出台针对家电消费的专项补贴属是预期内的政策举措，但政府财政的“捉襟见肘”或许难以支撑长周期大规模的补贴。

图一、卢拉的主要政策主张

数据来源：IBGE、巴西中央银行

今年6月初，卢拉的新车优惠政策出台，原计划通过15亿雷亚尔维持近4个月的补贴以实现以工代赈、促进消费和恢复市场活力。然而，优惠政策仅持续了约1个月，最终受惠车辆约12.5万台，从6月的销量数据来看，汽车销售确实有所恢复，但增幅仅6%，很难说此政策对汽车的销量有大幅提振作用。

图二、新车优惠政策及汽车销量

数据来源：巴西中央银行、巴西全国机动车制造商协会  单位：万台、雷亚尔

与汽车工业占巴西制造的20%，提供超120万个就业岗位不同的是，电视并不属于巴西的重点制造业，且电视与一众黑白家电并无明显差异，即使未来促进家电消费的政策落地，大概率也与近两年国内开展的家电补贴类似，品类繁多不聚焦，单一产品所获得的直接利好会相对有限。

除此之外，巴西总统卢拉和财政部的意见相左，卢拉意在通过扩大内需保障巴西经济的稳定增长，从年初至今其也多以宽松型的财政政策为主。这一方面确实改善了巴西人民的生活现状，但同时也加剧了政府的财政压力（近5年巴西政府债务占GDP比重维持在70%以上，国际社会通常以不超过60%为合理范围）。而财政部年初定下的赤字目标是900-1000亿雷亚尔，当下，已批准的政府预算赤字项目已超过2000亿雷亚尔，全年弥补财政缺口将面临巨大挑战。在此情况下，即使政府在审慎筹谋下出台家电补贴政策，其补贴金额/补贴周期/对TV需求的拉动力预期都将十分有限。

但对于巴西而言，于其将目光聚焦在短期的不确定政策之下，不如眺望相对更确定的“光明大道”之上。

2020年的疫情爆发是全球经济发展的分水岭，自此后，巴西跟随欧美采取扩张型财政政策和货币政策，一时间挽救经济于水火之中，但也将巴西经济拉入更悠长的深渊之中。高通胀压力下，巴西政府紧缩了财政货币政策，利率从2021年初的2%加到2023年的13.75%。阵痛随之而来，经济和人民收入陷入低迷困境。经过近两年的调整期，通胀成功被抑制，经济也实现了软着陆，人民收入也渐进恢复。卢拉上任后，宽松型的财政政策相继出台，尽管预算有限，但政策的转向也营造出了更积极的市场氛围。除此之外，因通胀控制得当，巴西中央银行的多数委员正普遍考虑8月降息的可能性，市场预计巴西基准利率将自 8 月开始下调至13.50%，并在年底降至12.25%。利率的下调通常伴随着经济活力和市场需求的恢复，作为南美的第一大国，巴西的经济恢复正在做出一个良好的示范。

图三、巴西通货膨胀率及居民可支配收入走势

数据来源：巴西中央银行、IBGE，单位：%、雷亚尔

据DISCIEN评估，巴西TV规模占拉美市场的比重维持在45%左右。今年，作为拉美经济的火车头，巴西的抗风险能力和经济恢复弹力显然比其他拉美国家要更好，预期全年拉美出货规模在26.4M，同比增加1.4%，增量为0.3M，其中巴西出货12.4M，同比增量0.5M，而其他拉美国家的TV规模则将略有收缩。明年，全球经济的恢复速率将略高于今年，巴西和整个拉美市场的TV规模或将进一步修复。