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友宝赴港IPO:数字增值业务毛利率达76%,利好显示屏应用
编辑:雁枫 [ 2022-6-8 9:02:55 ] DISCIEN
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近日,自助售货机头部运营商友宝向港交所递交招股说明书,欲在港股上市,为无人零售市场带来一波关注。

回顾无人零售发展历程,经历过三轮发展阶段:

第一轮,产业兴起阶段:无人零售风口始于2017年在上海开出的第一家无人便利店“缤纷果子”,之后各路玩家纷纷入场,互联网巨头阿里、京东均有布局无人零售市场。当时主要产品是无人货架,由于货物的供应链管理、防损等不够完善,仅一年时间,2018年无人零售迎来“倒闭潮”,市场进行洗牌,相对有实力的企业和运营商存活下来。

第二轮,新技术推动产品升级:随着重力感应、静态视觉识别、动态视觉识别、移动支付等技术的快速发展和应用带来产品升级,无人货柜替代原有的无人货架。自助贩售机也升级成支持移动支付、刷脸支付、信发显示功能的自助贩售机。

第三轮,疫情催生“无接触经济”,促进行业发展:疫情之后,“无接触经济”快速发展,催生外卖柜、早餐柜等终端落地,带来一波无人终端热潮。

 

据《招股说明书》,总结一下友宝无人零售终端布局和运营的发展情况:

其一、业务营收构成及毛利率情况:商品零售是主要业务且毛利率稳定,数字增值服务毛利率最高,是友宝主要蓄力点。从业务结构看,在疫情情况下智慧零售业务营收占比有提升,2021年占近72%;而数字增值服务和供应链运营服务营收则优势下降,2021年分别占9.3%和17.9%;其他主要是迷你KTV业务,受疫情影响较大,21年应收占比下降至1.3%。从各业务模块毛利率看,智慧零售业务毛利率较稳定,且2021年毛利率增长至46.6%;数字增值服务毛利率受疫情影响有所下降,但仍是最高的业务模块。友宝业务模块营收增加主要依托于网点数量的增长,且高毛利的数字增值服务是未来主要蓄力点。

其二、渠道结构:终端布局由直营转向合伙人模式。2020年,友宝推出合伙人模式,引入点位合伙人协助识别及铺设点位,友宝服务点位运营。智能零售业务中合伙人模式营收占比在2021年达到77.2%,从中看出合伙人模式的转变给友宝带来更高的营收和毛利的提升。截至2021年末,友宝合伙人模式的点位占比,已经由17.2%上升到84%。这种模式有利有弊,一方面有利于友宝快速扩张网点,另一方面一旦合伙人出现变动对业务影响较大,因此渠道稳定性显得尤其重要。

 

图1:友宝分业务模块营收情况

数据来源:友宝《招股说明书》,DISCIEN绘制

 

其三:品牌集中度低,友宝作为头部运营商交易商品总额市占7.4%。按交易商品总额统计,2021年中国无人零售市场及自助售货机零售市场中友宝占7.4%,通过描述推测公司A和B分别是农夫山泉和顺丰。

 

图2:2021年中国以交易商品总额计的前五大无人零售运营商

图片来源:友宝《招股说明书》

 

从行业发展看,DISCIEN认为未来无人零售市场空间仍有潜力

其一:相较于其他发达国家,我国每千人拥有量低,市场空间大。2021年我国每千人拥有自助售货机数量近0.7台,相较于美国的21.9台、日本20.0台以及都在的6.1台。我国自助售货机仅覆盖国家潜在可摆放场地的7.6%,可见我国自助售货机的部署量还有很大的空间。

 

图3:全球主要国家和地区每千人自助售货机拥有量情况

数据来源:友宝招股说明书,DISCIEN绘制

 

其二:业务模式丰富,数字增值服务可挖掘潜力大。从友宝《招股说明书》看,业务模式包含智能零售业务、供应链运营服务、数字增值服务等,其中智能零售业务在疫情期间仍保持稳定的毛利率,数字增值服务已形成稳定的业务盈利模式,疫情结束之后这块业务的上升期是可预见的。早在2018年DISCIEN《中国自助售货机市场研究报告》中提出自助售货机数据服务是融合现阶段大数据、互联网发展且极具价值的盈利模式。友宝数字增值服务现阶段集中在数字广告服务,未来随着智能化设备的规模化,根据区域消费者行为习惯应用到数字营销,反哺零售业务或实现更广泛的数据价值。

其三:参与企业趋于多元化,促进行业发展。该市场参与企业除了运营商友宝、米源外,入局者趋于多元化,包含新型运营商如:顺丰孵化的丰e足食、瑞幸无人咖啡机“瑞即购”,饮品/食品类、互联网类、商超连锁等。

 

图4:无人零售相关运营商企业类型

数据来源:DISCIEN

 

总结来看:友宝冲刺港交所将为无人零售市场带来一波关注,但很难形成2017年的“风口”。未来若友宝的上市成功,也将给产业带来更快速的发展,主要有以下几个方面:

一、网点将会有新一轮的扩张,据悉友宝将在上市后计划三年内开设约15万个新点位

二、业务营收向多元化发展,数字增值将是重要方向,增加单个网点的产出。

三、硬件将更贴合多元化业务模式,融合新技术(大数据分析、视觉识别、AI等),提高运营效率,搭配数字化显示终端,凸显数字增值服务价值。数字增值服业务规模化更能凸显价值,随着数字增值服务业务模块的推进,将提升市场门槛,进一步提升市场集中度。

落到对商显市场的推动则是显示屏将成无人零售终端的标牌应用。数字增值服务主要是广告传媒运营,并且毛利率较高,作为无人零售市场发展的蓄力点未来也将会全面推广,而广告运营载体的显示屏也将成为标配应用,推动显示屏在无人零售市场的发展。


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