液晶技术的发展，将我们拉入了全面的“屏幕时代”。从手机、电脑、电视，到汽车、智能家居、医疗设备、工业机器人等等，似乎一切能想到的设备，屏幕都无处不在。

    坐落于昆山的龙腾光电，就是专注于生产液晶屏显示面板的企业。虽然它不如京东方（000725）、三星这么令人耳熟能详，但它的产品，在手机、电脑等最常见的应用领域，早已普及全球，甚至在非洲、东南亚等新兴市场畅销。

不同于业内“大而全”的巨头，龙腾光电没有雄厚的资本实力，更没有多样化的生产线，甚至连技术也只是液晶技术的一个分支，但龙腾光电却创下了引人注目的业绩：2018年，公司笔记本面板出货量位列全球第五，智能手机面板出货量位列全球第七。

    看起来“不起眼”的龙腾光电，何以在技术成熟、高手林立的面板市场脱颖而出？面对显示器技术的变革，只有单一生产线的龙腾光电又将如何应对？

    一条生产线“吃遍天”

    20年前，日本夏普公司称霸市场；15年前，韩国三星如日中天；10年前，台湾友达光电崛起；如今，我国京东方、华星光电引领市场。面板行业的历史一波三折，映射了全球电子消费产业转移史。这期间，早已诞生如三星、LGD、京东方这些耳熟能详的优秀企业。

    强大的资金支持、多样化的生产设备、庞大的产能规模，是这些巨头的共同点。以京东方为例，2006年以来，京东方累计融资达800亿元。充裕的资金，赋予了京东方宽敞的技术优势领地。京东方的生产线，几乎覆盖了面板领域所有技术，足以生产面板全线产品。2018年，京东方笔记本电脑、液晶电视、显示器面板出货量居全球首位。

    不同于京东方“大而全”的霸气路线，有些起步晚、资金实力尚不强的企业，选择的是差异化的小众路线。龙腾光电，正是这样的“后起之秀”。深耕手机、笔记本电脑等中小尺寸屏幕市场十几年，龙腾光电走出了属于自己的“小而美”路线。

    薄膜液晶显示领域，产品使用的基底材料主要分为三种：非晶硅（a-Si）、金属氧化物（Oxide）和低温多晶硅（LTPS）。其中，非晶硅技术成熟、成本低廉，是目前主流材料。金属氧化物由于具备高传输量、高亮度、低功耗等优势，被高端市场认可，在面板市场份额逐渐提升。但目前金属氧化物产品技术并不成熟，我国仅有9条量产生产线。

    薄膜晶体管液晶显示器生产线，即TFT-LCD生产线，主要用于生产液晶面板。根据使用的玻璃基板尺寸大小，生产线可分为不同世代数。企业选择生产线的世代数主要根据终端应用产品决定，产品尺寸越大，达到经济切割所需要的生产线世代数越高。

    龙腾光电选择了这样一条小众路线：只用第5代TFT-LCD生产线，专注打造中小尺寸非晶硅TFT-LCD产品。由于极度专注，龙腾光电在中小尺寸这块“能力圈”内，技术卓越。

    在功能上，公司独创的防窥显示屏，有效保护用户隐私，被应用在数以百万计的惠普商务笔记本中。此外，在触控灵敏性、功耗、清晰度等指标上，公司产品均表现不俗。在价格上，龙腾光电面板均价基本低于业内平均。靠着物美价廉的产品，龙腾光电与联想、戴尔等建立了长期稳定合作。2018年，公司笔记本电脑面板出货量居全球第五，手机面板出货量占全球第七，仅次于京东方、友达光电、LGD等巨头企业。以如此“小”身躯和“大”块头企业正面相争，且业绩紧随其后，龙腾光电的产品实力可见一斑。

    专注中小尺寸面板的业务模式下，龙腾光电低成本优势倍显：

    连续三年，公司毛利率在20%以上，远超行业平均。高效的产线运营，是低成本的秘诀：虽然只是单一的生产线，但其产能是业内最大、生产产品种类数是业内最多，产能利用率保持在100%。根据市场需求灵活配置生产产品组合，龙腾光电得以少量多批地生产出手机、电脑、工控和医疗设备、车载显示屏面板等多样化产品。

    核心技术疑将过时

    在中小尺寸面板领域持续深耕，龙腾光电在市场已占有一席之地，成绩可圈可点。但硬币的另一面，是重重危机。

    从营收和利润上看，龙腾光电业绩波动相当明显：2016至2017年，公司业绩涨势喜人，其中，17年净利增幅超过100%。而到2018年，公司营收和利润端很快出现萎缩，净利减少70%以上。

    “过山车”般的业绩表现，本质是受到“液晶周期”的影响。

    更新迭代迅速的液晶技术和密集的资本投入，决定了液晶行业是个强周期行业。2016年开始，面板行业出现供给结构性短缺，价格上涨。2017年末，经历了一轮短暂性复苏后，多个厂商的集中投产行为又扭转了行业结构，市场向供过于求转变。很快，面板价格大幅下跌，企业损失惨重。

    龙腾光电单一生产线、单一业务领域的打法，在周期中暴露的风险尤甚。如京东方这些“大而全”的企业，产品从小到0.39英寸的显示模组，到75英寸大型显示器面板，一应俱全。而相比之下，龙腾光电在笔记本面板营收占比1/2，手机面板占比约1/3，小型产品家族使其在周期中并没有足够的空间可以腾挪。

    在技术日新月异的面板行业，龙腾光电选择坚守液晶面板（LCD）技术，必然会受到来自新技术的严峻挑战。在中小屏幕领域，OLED对LCD已构成全面冲击。LCD的工作原理，就好比白光手电筒穿过彩色塑料薄膜，形成五彩的光影；而OLED就像本身是彩色、互相独立的灯泡组合。因此相较LCD，OLED技术虽然价格高，但显色清晰、功耗低、材料轻薄。

    在手机屏幕领域，OLED替代LCD技术的趋势愈加明显。尽管基于非晶硅材料的LCD技术目前应用规模占比39%，仍然属于主流，但该比例已在逐年递减。2020年起，iPhone将全线改用OLED屏，大大加快了OLED替代进程。根据预测，最迟至2021年，OLED技术应用将全面超越LCD，成为业内主流。

    受OLED技术冲击影响，2017年起，各大厂商陆续开始缩减LCD产能。三星、LG率先关停5代以下LCD生产线，向OLED屏幕生产转型。2019年末，京东方宣布停止投资LCD产线，转而投资34亿建造OLED生产线。

    面对新技术的全面“围攻”，龙腾光电该何去何从？

    巩固技术优势谋求破局

    液晶行业，一度被称为“没有出口的高速公路”。“高速”是指技术更新迭代速度快，这其中，跟不上节奏的企业一批批死去。而“没有出口”，意味着要投资更高技术的生产线，耗资百亿，依靠产品的利润短期内回本几乎不可能。

    龙腾光电的全部困局便在于此。没有国资背景支持、没有上市的龙腾光电，在市场大规模融资十分不易。融资百亿新建高技术生产线，意味着存在巨大、甚至无法承担的风险。即便公司赌对时机成功开拓新市场，仍要面临强势竞争、技术迭代等重重风险，难以弥补巨额折旧费用；而赌错时机，“波峰投资，波谷产出”，则意味着满盘皆输。

    对于龙腾光电这样小规模企业来讲，贸然扩建生产线，绝不是好的选择。基于原有优势技术持续打磨，或许才是正道。

    面临行业技术变革，龙腾光电的选择颇有“逆风前行”的味道：在各大厂商淘汰LCD、加码OLED技术之时，龙腾光电坚持打磨原有LCD技术，追求精益求精。

    针对OLED显色清晰、功耗低、材料轻薄的优势，龙腾光电持续精进技术。公司研发的高色域技术，可将面板色域覆盖率提升至95%，大大提高显色清晰度；通过导入特殊液晶材料，公司面板穿透率进一步提升，显著降低了功耗；新型In-cell触屏方案，实现了触控显示二合一，满足了轻薄化要求。

    改造性能后的LCD技术，将和主攻高端手机市场的OLED技术错位竞争，主要应用于中低端市场。根据历史经验，龙腾光电正是上一波行业供给短缺的受益者：2016年，受到日韩大面积关停5代以下生产线的影响，中低端手机面板出现供货短缺行情，彼时仅有瀚宇彩晶、深超光电、龙腾光电在量产。龙腾光电顺势扩张产能，业绩大幅增长。

    在新兴市场，智能手机渗透率低，功能机转为中低端智能机的换机需求十分强劲，因而LCD技术是绝对主流。在中美等成熟市场，华为、小米中端机仍占据主要份额，LCD技术仍有市场空间。随着竞争对手纷纷摒弃LCD技术，龙腾光电的坚守，能助其进一步发力中低端手机市场。

    面对强大的“液晶周期”，龙腾光电的对策是研发高附加值技术，往高端化发展。

    高阶笔记本电脑，是龙腾光电近年来重点布局的领域。2016至2018年，在行业需求平稳的情形下，公司笔记本电脑出货量稳定，但营收复合增速达190%。背后的增值，来源于技术附加：防窥技术、触控技术、低功耗的负性IPS液晶面板技术，很好地满足了高端笔记本电脑客户需求，帮助龙腾光电开拓了高端市场。

    目前，龙腾光电承揽了惠普、联想等大厂商大部分概念机、订单批量分散的商务机面板。小批多量的生产模式，使公司可以灵活调整技术参数，实现定制化生产。“定制化+高附加值”的技术，使龙腾光电得以对抗衰退周期，在需求不振的市场中提升产品价值。

    未来，龙腾光电计划将在笔记本电脑领域进一步改造技术：拟筹资15亿元将部分现有基底材料为非晶硅的生产线，改造为用金属氧化物作材料的生产线。

    从笔记本电脑的各技术应用占比来看，金属氧化物凭借低功耗、高传输量、高亮度等优势，正逐渐侵蚀传统非晶硅材料的市场份额。2019年，金属氧化物在笔记本电脑应用端占比已有15%，未来还将进一步提升。

    如龙腾光电改造升级生产线成功，将具备年产21.6万块玻璃基板的生产规模，将有力助其进一步提升高端笔记本电脑市场份额。

    十几年来，龙腾光电仅凭一张“王牌”——5代液晶生产线以“小”博大，在手机和笔记本电脑市场占领一席之地。面对新技术的冲击，龙腾光电选择持续打磨固有优势技术的做法，或能助其抵御下游需求的冲击，巩固其“小而美”的市场定位。