业绩符合预期

电子2Q16淡季表现可圈可点，成长性再验证。2Q是电子最淡季，但在板块中营收增速列第三，业绩仍列第十、位于中上。当季股价涨幅10.3%，列第二。我们在1Q回顾中即指出电子是内生增长资优生，2Q淡季表现仍可圈可点，判断3Q有望旺季更优。

利润表：2Q16营收增速表现亮眼，盈利质量提升。当季电子行业营收同比增速提升至30%，淡季不淡；净利润同比仅增19%，低于指引(5%~47%)中值，但扣非净利润同比大增27%，较去年同期增速同比提升22ppt，显示盈利较少依赖于政府补助。

资产负债表：总资产周转率稳定，去库存加快。总资产周转率环比稳定在1Q16的水平，应收与应付帐期都有延长，但存货周转率显著提升。有息负债率整体维持在~16%的水平，运营保持健康。

现金流量表：2Q16环比改善幅度优于去年。2Q16经营性净现金流转正幅度高于往年，同比大增61%，占营业收入的比例也较去年同期的1.2%上升至1.7%；反映企业真实盈利质量明显好转。

细分行业：半导体、LED向好趋势明显，安防维持稳健。2Q16 ROE(TTM)：安防>苹果>半导体>LED>面板。2Q16净利润增速：LED>安防>半导体>苹果产业链>面板。

发展趋势

三季度旺季来临，同比进一步向上：65家公布了业绩指引，占比为40%。这65家公司3Q16业绩同比增长1~68%，区间跨度较大，显示波动性增加；其中正向增长的达91%，分布非常乐观。

亮点看智能机、VR等新品，及覆铜板、面板和LED涨价：1)手机新品密集发布，关注OLED等稀缺性零部件。2)Sony PS VR十月上市将带来又一波热潮，最受益是歌尔。3)CCL涨价因材料价格转嫁、需求渐旺和竞争向好，短期内乐观，推荐生益。4)面板供不应求，日韩关厂加剧供给收缩，维持判断“涨价将维持到十月”。5)LED芯片龙头三季起调涨价格，预计2H跌价幅度将趋缓。